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白酒行情未完待續 估值業績有望共舞

更新時間:2019-07-11
    6月中旬以來A股酒香四溢,白酒指數區間累計漲幅超過23%,於兩市縮量震蕩背景下表現尤為顯眼。進入7月,中報季已然拉開帷幕,接受基本麵驗證的白酒股尚能飯否?機構人士指出,高端白酒比較優勢仍然明顯,白酒長周期向上仍在途中,建議堅守業績確定性好的一線白酒。
    業績確定性不改
    相關數據顯示,2019年上半年,食品飲料板塊漲幅為61%,位居所有一級子行業首位,白酒板塊漲幅更高達77.5%。白酒行情演繹的風生水起,奠定了茅台成為A股首隻千元股的基石,部分區域龍頭股價也創出曆史新高。
    7月首周,白酒板塊繼續跑贏大盤,白酒以及估值不高的食品龍頭均有良好表現。
    根據華泰證券分析,貴州茅台2019年二季度產品基本處於供不應求的狀態,市場批發價格持續上行,考慮到6月中下旬的加速投放以及產品結構的持續優化,預計今年下半年貴州茅台收入同比增長23%,淨利潤同比增長33%。
    此外,五糧液的主力產品升級過程較為順利,52度普通五糧液的批發價格持續上漲,預計下半年五糧液收入同比增長27%,淨利潤同比增長31%。瀘州老窖則憑借其國窖1573的高端白酒卡位,顯著受益於行業的增長,預計瀘州老窖2019年上半年收入同比增長24%,淨利潤同比增長42%。
    茅台、五糧液兩大龍頭批價始終處於高位,為其他名優白酒提價創造了有利土壤。價格方麵,近期隨著第八代五糧液的上市與第七代五糧液逐漸停止投放,五糧液的批價全麵上漲,終端價格也穩定在千元。
    申萬宏源證券強調,今年二季度與去年最大的不同就是高端白酒的成功漲價,白酒公司回款進度會優於去年,這使得白酒龍頭公司中報業績確定性強。而8月下旬到9月是中秋消費旺季,預計7月至8月食品飲料板塊整體將延續目前的風格,白酒龍頭及有估值支撐的食品公司會相對強勢。
    估值享受確定性溢價
    細究今年以來白酒板塊大漲邏輯,華創證券分析師方振認為,主要受兩大催化作用:一是春節前後對茅台價格堅挺的確認,國內資金麵放寬及北上資金搶籌;二是春糖會反饋形成對名酒改革持續推進,經營更趨穩健的判斷。從本質上看,白酒行情周期其實就是高端酒的價格周期。
    並且從行業比較角度看,食品飲料板塊基本麵邏輯和業績確定性突出,成長性好於其他板塊,因此估值有望穩定提升享受確定性溢價。
    在華創證券看來,當前,以高端白酒為代表的中國品牌消費品仍有巨大成長空間。隨著機構成熟度提升以及價值投資理念深入,以白酒為代表的消費龍頭的估值和穩定性都會提高。以茅台為例,其作為國內最頂級的高端消費代表,具有海外頂級奢侈品的特征,理論上可以參考愛馬仕當年40倍PE。白酒龍頭估值國際化在路上。
    國金證券也表示,白酒上漲較多,一方麵得益於本身的基本麵仍然處於向上趨勢,因此推動估值持續上升和溢價;另一方麵也由於市場不確定性增加下,資金麵對食品飲料板塊尤其是白酒板塊的青睞推動。就目前股價估值來看,趨勢仍然有望持續。

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